【研究报告内容摘要】
核心观点:持续力推工程机械、油服、锂电设备龙头,跟踪激光器/机器人
(1)工程机械:11月挖掘机销量同比增长22%,密切关注12月及一季度挖掘机销量,我们初步预计12月挖掘机销量同比增长再超20%,三一、徐工等龙头企业增速持续超行业增速。基建项目资本金下调、专项债提前下放、设备更新需求增长、基建托底政策、环保力度加强、人工替代、出口等因素,预计工程机械龙头业绩持续超预期,力推三一重工、恒立液压等。
(2)油服:2019“三桶油”油气勘探开发投资同比增长22%,接近年初目标上限。国家能源安全背景下,力推油服民企龙头杰瑞股份、油服国企龙头中海油服等。
(3)成长板块:海外动力电池扩产加快推进,半导体设备下游复苏,推荐锂电/半导体设备龙头,看好激光器、线性驱动龙头
【锂电设备】财政部将支持新能源汽车发展写入会议报告;全球电动化加码,电池商、整车端战略脚步加快。本轮电动车将明显区别于上一轮,是全球新能源汽车产业链的构筑过程。关注国产特斯拉model3降价至30万元以内,全球电动化加码。重点推荐锂电设备龙头先导智能。
【半导体设备】semi上修半导体设备销售额预测,dram合约价预计2020年一季度止跌;11月北美半导体设备出货量21.2元美元,同比增长9.1%。看好中游设备龙头北方华创。
【激光器/机器人】11月pmi回到景气扩张区间,期待明年行业复苏。我们预计若需求复苏确定,则降本和产品结构升级有望带动锐科激光毛利率持续修复,业绩弹性较大,继续看好锐科激光;关注工业机器人重点标的。
【线性驱动】低估值高成长,看好捷昌驱动海外工厂投产确定性,盈利能力将逐季修复至贸易战前水平,贸易战压制估值因素将逐步缓解,新产品+新市场持续突破,我们认为贸易战助推公司全球化布局,坚定看好捷昌驱动。
【光伏设备】国家能源局发函征求意见,明年光伏竞价沿用今年方案;国内光伏装机量2019年略低于预期,但长期趋势向好,中长期看好平价上网与新工艺机会带动下游资本开支(新增产能+新产品迭代)。推荐单晶炉龙头晶盛机电等。
(4)国防军工:长五发射成功、第六架c919首飞成功。继续聚焦主战装备与军工改革进展,看好内蒙一机等。
【全球对比】海外机械军工行业龙头详见附录二。nah股溢价率:目前机械行业ah两地上市公司13家,按市值权重加权的平均溢价指数达51%。
风险提示
基建及地产投资低于预期;全球贸易摩擦加剧风险;油价大幅波动风险。

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